提振消费：5个方向与17个抓手
来历：微观fans哲 东吴证券
中心观念
11月社零同比增速降至3.0%，消费压力依然较大，中心经济作业会议提出“大力提振消费”，促消费将成为下一年的要点作业。本篇陈述整理消费偏弱的原因，并提出提振消费的5个方向和17个方针抓手。
一、消费偏弱的四个问题
（1）从居民收入来看，“薪酬-GDP”增速差下行是影响消费的重要原因，2022年以来，“薪酬-名义GDP”增速差先上升后下降，社零的季度增速也走出了相同的趋势，而“薪酬-GDP”增速差又遭到“服务业-工业”增速差影响。
（2）从居民财物来看，不要轻视财富效应，不要高估超量储蓄。房价跌落时经过收入途径、相关消费途径、现金流途径等3个途径影响消费，从前史经验来看，我国房价涨跌对居民工业性收入和消费决心的影响都是比较显著的，不要轻视财富效应的影响。另一方面，超量储蓄≠超量财富，2019年后居民部分超量储蓄快速添加，但居民财物增速在下降，2019-2022年从9.9%降至3.7%，不要高估超量储蓄。
（3）从消费目标来看，比较于前几轮低通胀时期，服务消费需求压力更大，第三工业平减指数呈现了前史初度负添加。
（4）从消费团体来看，青年消费的减速或许是曩昔几年的首要连累。2020年之前，青年团体奉献了近六成的消费增量，是消费添加的“领头羊”；2020年后，“领头羊”掉队，青年消费增速下降的起伏比其他团体更大，使得整体消费难以保持此前增速。
二、怎么提振消费：5个方向和17个方针抓手
促消费方针能够着眼于5个方向的17个方针抓手，咱们将17个方针抓手经过“方针时刻（短期履行、长时刻推进）”和“方针难度”两个维度，进行了分类（图21）。短期内，直接消费补助和生育补助方针推出的难度最小、概率最大。一些针对特定团体增收的方针空间足够，但推出难度较大，如进步赋闲稳妥获益率。整体而言，提振消费方针必定是变革和影响偏重，经过短期补助改变消费下行趋势，经过变革体系机制中束缚消费的部分，开释中长时刻消费生机。详细而言，这些方针包含：
（一）直接的消费补助：（1）“以旧换新”等产品消费补助加力扩围（2）经过“消费券”补助服务消费；
（二）进步特定团体收入：（3）生育补助将初婚初育归入规划；（4）进步赋闲稳妥获益率；
（三）添加社保补助：（5）进步城乡居民根底养老金；（6）在居民医保缴费端添加财务补助；
（四）展开服务消费的“供应侧变革”：（7）根本民生类服务要添加供应数量；（8）展开享用型服务要进步供应质量；
（五）变革体系机制中束缚消费的部分：（9）错峰度假、履行年假；（10）稳住楼市股市，发挥财富效应稳消费的作用；（11）工业向服务业的经济转型，改进分配；（12）公共开销从出资向消费转型；（13）优化营商环境，促进个体工商户展开，补居民收入短板；（14）削减消费束缚；（15）土地变革，添加村庄运营收入和工业收入；（16）出产型向消费型的财税变革；（17）新式乡镇化，完成根本公共服务均等化，促进服务消费。
危险提示：（1）假如部分变革方针加快推出，或许呈现方针超预期作用；（2）假如部分影响和补助方针力度不及预期，短期内方针作用或许不及预期；（3）美国加关税带来外需动摇，国内方针应对也会发生改变。
内容目录
1. 消费偏弱的四个问题
1.1. 居民收入：“薪酬-名义GDP”增速差为何下降？
1.2. 居民财物：不轻视财富效应，不高估超量储蓄
1.3. 消费目标：服务需求缺乏更凸显
1.4. 年纪团体：谁在连累消费？
2. 怎么提振消费：5个方向与17个方针抓手
2.1. 消费补助
2.2. 特定团体
2.3. 社保补助
2.4. 服务消费的“供应侧变革”
2.5. 深化变革
3. 危险提示
近期，11月社零同比增速从4.8%降至3.0%，消费压力依然较大，而中心经济作业会议提出“大力提振消费、进步出资效益，全方位扩展国内需求。施行提振消费专项举动，推进中低收入团体增收减负，进步消费才能、志愿和层级”。“施行提振消费专项举动”将成为下一年的要点作业，本篇陈述咱们将整理消费偏弱的4个原因，并提出提振消费的5个方向和17个方针抓手。
1. 消费偏弱的四个问题
近年来居民消费缺乏的原因许多，咱们在此做一个简略整理，并企图给出一些增量判别：
一是从居民收入来看，“薪酬-GDP”增速差下行是影响消费的重要原因，而“薪酬-GDP”增速差又遭到“服务业-工业”增速差影响。
二是从居民财物来看，不要轻视财富效应，不要高估超量储蓄。
三是从消费目标来看，比较于前几轮低通胀时期，服务消费需求压力更大。
四是从消费团体来看，青年消费的减速或许是曩昔几年的首要连累。
1.1. 居民收入：“薪酬-名义GDP”增速差为何下降？
决议消费的要素，除了收入的总量增速（GDP）、微观消费倾向之外，还有分配。经过拆解，能够将居民消费开销表明为三个要素的乘积：一是GDP，二是消费倾向，三是居民部分收入比重：
居民消费开销=（居民消费开销/居民可支配收入）×（居民可支配收入/GDP）×GDP
=消费倾向×居民部分收入比重×GDP
咱们用“薪酬-名义GDP”增速差来盯梢分配，这个增速差向上走，薪酬增速相关于名义经济增速体现更好，意味着经济添加中的居民分配开端改进；增速差下降，代表薪酬增速体现差于经济增速。
“薪酬-名义GDP”增速差根本能解说社零增速的改变。2022年以来，“薪酬-名义GDP”增速差先上升后下降，社零的季度增速也走出了相同的趋势。
那么，什么决议了“薪酬-名义GDP”增速差？咱们发现是“三产-二产”增速差。这意味着，当咱们的服务业增速跑赢工业增速时，居民薪酬增速就能跑赢经济增速；反过来，当服务业跑输工业时，薪酬增速或许跑输经济增速，也便是微观感触跟微观数据存在温差。
从31省市来看，两个增速差也是正相关的。这意味着，服务业相对增速更快的区域，微观感触会更好。比方2023年，上海的“三产-二产”增速差是4.8%（三产名义增速6.6%，二产2.8%），“薪酬-名义GDP”增速差是3.4%（薪酬增速8.8%，名义GDP增速5.4%）；重庆的“三产-二产”增速差是-0.4%（三产名义增速5.5%，二产5.9%），“薪酬-名义GDP”增速差是-0.3%（薪酬增速5.2%，名义GDP增速5.5%）。
因而，咱们得到第一个定论，服务业相对跑赢工业的话，居民薪酬就会相对跑赢经济增速，然后带动消费改进。
为什么“三产-二产”增速差能够决议“薪酬-GDP”增速差？
根本原因在于，比较于工业，服务业是人力密集型职业，分配更倾向于居民。从本钱端来看，依据广东省2023年企业查询，制造业人工本钱占总本钱的比重为14.1%，而13个服务职业的均匀比重是25.5%，最高超越40%。从分配端来看，依照2020年全国投入产出表，咱们测算了三大工业的劳动报酬在添加值中的占比，农业最高，挨近100%，其次是第三工业（服务业）为53%左右，最低的是第二工业（工业和建筑业），为41%左右。
因而咱们看到，当二产下降、三产比重上升时，劳动报酬在GDP里的比重会上升，也便是在居民、企业、政府参加的三部分分配进程里，会更倾向居民。咱们从纵向和横向两个视点来验证。纵向来看，我国第二工业占比在2011年到达极点，随后下降，第三工业占比上升，这一时刻与劳动报酬比重上升的时刻根本一起。从横向来看，我国31个省市自治区中，二产占比越高的区域，劳动报酬比重一般越低，横向看两者也呈现显着负相关。
总的来说，咱们以为出产的分解，导致分配格式发生改变，成为需求缺乏的重要原因。出产端服务业跑输工业，导致薪酬增速跑输经济增速，即微观感触跟微观数据的温差，然后带来了消费增速的下行。
1.2. 居民财物：不轻视财富效应，不高估超量储蓄
不行忽视财富效应对消费的影响。居民财物结构中，住宅财物占比近一半（2022年为47.4%），房价跌落时经过三条途径影响消费。一是收入途径，房价跌落、财物缩水，居民工业性收入会遭到必定影响。二是相关消费途径，房价跌落时，家电、家具、建材等地产后周期相关消费品类直接遭到影响。三是现金流途径，房价跌落使得财物负债率的分母减小，负债刚性下，财物负债率上升，为修正财物负债率，部分居民挑选提早还账，用于消费的可支配收入和现金流削减。
从前史经验来看，我国房价涨跌对居民工业性收入和消费决心的影响都是比较显著的。2021年8月-2024年11月，我国70城新房价格累计跌落9.6%，二手房价格跌落16.1%，依照二者均值12.9%核算，在47.4%的比重下，这期间房价跌落带来的总财物削减6.1%左右。当然，考虑到居民部分住宅财物量仍在添加，实践影响会小于6.1%。
不行高估超量储蓄的影响。部分观念以为，居民部分有足够的超量储蓄，并不缺钱。2024年11月，居民总存款到达150万亿，依照2006-2019年趋势外推，大约有46万亿是超量储蓄。因而，只需求引导居民开释这部分超量储蓄，就能处理消费、股市、房地产的许多问题。咱们以为不行高估超量储蓄的影响，居民部分并没有超量财富，乃至财富增速是在下降的。
超量储蓄≠超量财富。在财物价格跌落的局势下，居民部分卖出股票基金和住宅财物，换成了更安全的存款，构成了咱们的超量储蓄。所以，超量储蓄并没有添加居民部分的总财富，仅仅财富的方法改变了，从股票基金和住宅变成存款，这个进程中居民总的财富增速或许是在下降的。依据社科院国家财物负债表数据，2019年还没有超量储蓄的时分，居民财物增速是9.9%；但到2022年底，超量储蓄现已到达27万亿，居民财物增速反而下降至3.7%。这足以阐明，所谓超量储蓄仅仅居民财富方法的改变，并不是财富总量的超量添加，因而也就不存在开释超量储蓄来拉动消费一说。
1.3. 消费目标：服务需求缺乏更凸显
从消费的目标来看，咱们以为近几年服务消费的下降或许比产品消费更要害。
从价格指数来看，与前几轮低通胀时期比较，产品价格降幅并不大，反而是服务价格呈现了有史以来的初度跌落。此前几轮GDP平减指数负添加阶段，第二工业的价格指数均匀为-4.5%，第三工业平减指数均匀为+2.9%。本年前三季度，第二工业价格指数为-1.7%，降幅不到前几轮的一半，但第三工业价格指数为-0.1%，有史以来初度跌落。这表明比较于前几轮低通胀时期，其时工业供需失衡没有那么严峻，但服务消费需求的压力或许是最大的。
1.4. 年纪团体：谁在连累消费？
2020年前，青年家庭是我国消费添加的首要来历，奉献了55%的消费添加。依据西南财大和蚂蚁集团发布的《我国家庭财富指数调研陈述（2020Q1）》，2013-2019年，我国家庭消费的复合增速是8.7%，其间20-40岁青年家庭消费的复合增速是12%，是整体增速的1.4倍左右。假定家庭结构在此期间保持安稳，依据《我国人口与作业计算年鉴》2013年20-40岁家庭占比为27.6%，咱们运用上述户均消费查询数据，能够核算出青年家庭对2013-2019年的消费添加的奉献是55%左右。
对此，另一个数据能够作为佐证。麦肯锡《2020年我国顾客查询陈述》，依据44个城市5400名顾客的调研数据显现，二线及以下城市“年青购物达人”仅占受访者的25% ，但却为2018年消费开销添加奉献了近60%。
关于青年和消费添加的联系，咱们还能够用国内人口与社零数据做进一步验证。一方面，纵向从时刻序列来看，曩昔20年我国社零增速跟15-34岁人口增速的改变趋势根本一起：二者都是先升后降，增速的极点都在2008-2009年前后。
另一方面，横向从31个省市来看，也有这个特色，社零增速与青年人口正相关，15-34岁青年人口增速越高的区域，大多数社零的增速也更高。2010-2020年青年人口增速最高的重庆、贵州、西藏，也是社零增速最高的几个省市；而青年人口降幅最大的省市，如东北、京津冀、湖北、山东、甘肃等区域，社零增速也都偏低，低于全国均匀水平。
青年团体是2020年之前我国消费添加的“领头羊”，但2021年后，青年消费显着减速。西南财大《我国家庭财富改变趋势2024Q1》依据对近2万名顾客的线上查询，发现在2020年以来消费预期增速下行的进程中，青年消费增速下降的起伏要大于中年团体。详细而言，2024年一季度，30岁以下的青年家庭消费预期指数比较高点下降了6.6%，而41-50岁家庭的消费预期指数只下降了4.7%。当然，从该指数的绝对值来看，青年家庭的消费预期依然高于其他年纪段。
所以，咱们得到了青年消费的连接故事：2020年之前，青年团体奉献了近六成的消费增量，是消费添加的“领头羊”；2020年后，“领头羊”掉队，青年消费增速下降的起伏比其他团体更大，使得整体消费难以保持此前增速。2013-2019年，GDP中居民消费的复合增速是10.5%，2019-2023年降至6.2%。
2. 怎么提振消费：5个方向与17个方针抓手
消费添加能够靠影响吗？能够，但难以继续，因而提振消费方针必定是变革和影响偏重，经过短期补助改变消费下行趋势，经过变革体系机制中束缚消费的部分，开释中长时刻消费生机。
咱们以为促消费方针能够着眼于5个方向的17个方针抓手，进一步将17个方针抓手经过“方针时刻（短期履行、长时刻推进）”和“方针难度”两个维度，进行了分类（图21）。短期内，直接消费补助和生育补助方针推出的难度最小、概率最大。一些针对特定团体增收的方针空间足够，但推出难度较大，如进步赋闲稳妥获益率。详细而言，这些方针包含：
（一）直接的消费补助
（1）“以旧换新”等产品消费补助加力扩围（2）经过“消费券”补助服务消费
（二）进步特定团体收入
（3）生育补助将初婚初育归入规划；（4）进步赋闲稳妥获益率
（三）添加社保补助
（5）进步城乡居民根底养老金；（6）在居民医保缴费端添加财务补助
（四）展开服务消费的“供应侧变革”
（7）根本民生类服务要添加供应数量；（8）展开享用型服务要进步供应质量
（五）变革体系机制中束缚消费的部分
（9）错峰度假、履行年假；（10）稳住楼市股市，发挥财富效应稳消费的作用；（11）工业向服务业的经济转型，改进分配；（12）公共开销从出资向消费转型；（13）优化营商环境，促进个体工商户展开，补居民收入短板；（14）削减消费束缚；（15）土地变革，添加村庄运营收入和工业收入；（16）出产型向消费型的财税变革；（17）新式乡镇化，完成根本公共服务均等化，促进服务消费。
2.1消费补助
（1）“以旧换新”等产品消费补助加力扩围
“以旧换新”加力扩围是阻力最小、确定性最强的方针，不确定性在于下一年会在本年1500亿的根底上添加多少额度。
但也存在耐用品需求透支的问题。从上轮“家电下乡”补助来看，在方针后期，家电出售呈现负添加。从三种常用家电销量来看（洗衣机、空调、冰箱），“家电下乡”初期，2009-2011年，三种家电月均销量从650万台快速添加到1324万台，翻了一番；而2011年9月-2012年8月，虽然“家电下乡”补助仍在继续，但三种家电销量开端削减，月均销量从1324万台削减至1218万台，削减了8%。
首要原因是耐用品消费比服务消费更简单饱满。耐用品需求分为两类，一类是初度浸透带来的新增商场需求，第二类是存量商场的换新需求。“家电下乡”首要针对的是第一类需求，可是到后期，具有家电购买需求的村庄家庭消费逐渐饱满。以冰箱为例，村庄每百户电冰箱具有量，在补助前的2008年仅为30.2台，到2012年现已进步至67.3台，挨近饱满。而本年“以旧换新”补助针对的是第二类需求，可是当家庭的某类家电换新后，一般两三年内不会再有购买需求，耐用品换新需求更简单呈现提早透支。
（2）经过“消费券”补助服务消费
其时服务消费需求端压力要大于以往每次低通胀期间，而耐用品消费补助又存在透支需求的问题，因而补助方针当令转向服务消费是较为适宜的，能够将出行、酒店、餐饮、电影等服务消费归入补助规划。
补助服务消费能够起到三方面作用：一是直接添加消费需求，服务消费是即时性的，不像耐用品消费存在透支未来需求的问题。二是能够提振服务作业，其时服务职业作业比较制造业压力更大，提振服务作业一方面更有助于走出通缩，避免经济堕入“物价-薪酬”通缩螺旋；另一方面，服务业作业规划远大于制造业，关于改进民生和社会安稳具有重要意义。三是支撑经济安全展开、长时刻添加。百年未有之大变局下，各国都在向内寻觅经济支点，关于我国而言，产品消费、地产基建都面临需求见顶、供应过剩的问题，只要服务消费需求能够支撑经济完成长时刻内循环，美国、日本等先发国家都阅历过从产品到服务的消费转型，终究树立了强壮内需。
2.2. 特定团体
（3）生育补助要将初婚初育归入规划
其时最大的问题是初婚初育志愿缺乏，但许多当地性方针重心在鼓舞二孩三孩。从数据来看，2022年我国成婚登记数量比2012年削减了640万对，其间初婚削减了655万对，再婚添加了15万对。相同的，2022年我国出世人口数量比2012年削减了679万，其间一孩削减了537万，多孩削减了142万。可见，其时国内婚育难题在于大部分年青人不愿意成婚和生育一孩，而不是生育一孩的夫妻不愿意生二孩三孩，咱们的许多当地性方针依然在鼓舞二孩三孩，疏忽了初婚初育问题，客观上使得一孩在生育补助方针中处于被轻视位置。
生育补助方针包含生和育两部分，主张将初婚初育归入方针规划。比方能够考虑两个补助方向：一是为初度临产孕妈妈供应1万元的一次性生育补助，二是3岁以下儿童每月供应800元育婴补助等（每年约1万元）。我国3岁以下儿童约2920万（按2021-2023年出世人口计算），每孩1万块需求约2920亿；现在每年约900万出世人口，其间挨近500假如孩（按2023年份额计算），补助初度临产孕妈妈需求500亿。两类资金加总约3300亿，能够完成鼓舞初婚初育、扩展消费等多方面作用。
（4）进步赋闲稳妥获益率
我国赋闲稳妥的获益率偏低，2023年只要14.7%的赋闲人员能够收取赋闲稳妥。获益率衡量的是赋闲人群中有多少人能够收取到赋闲稳妥。2023年我国乡镇赋闲稳妥覆盖率到达51.8%，超越一半的乡镇作业人员在交纳赋闲稳妥。可是，赋闲后能收取赋闲稳妥的人并不多。从查询赋闲率口径来看，2023年底2400万乡镇查询赋闲人员里，只要352万人收取赋闲稳妥，获益率只要14.7%。考虑到2400万人里有部分人没有参保，按51.7%的参保份额，预算参保获益率大约为28.3%。这意味着在交纳赋闲稳妥的人员里，也只要不到三分之一的人，赋闲后能够收取赋闲稳妥。
赋闲稳妥收取难度大，其间一部分原因是收取门槛高，特别是规划巨大的灵敏作业人员难以获得“非因自己志愿中止作业”的证明。
因而，提振消费的另一个方向是进步赋闲稳妥获益率，让交纳稳妥的赋闲人员大多能收取到赋闲稳妥，进步这部分人群的日子保证才能和根本消费才能。
2.3. 社保补助
社保补助是短期出台概率较高的方针，本年中心经济作业会议指出“恰当进步退休人员根本养老金，进步城乡居民根底养老金，进步城乡居民医保财务补助规范”。
（5）进步城乡居民根底养老金
村庄养老金存在三个问题，一是比较村庄最低日子保证仍有距离；二是人均收取金额偏低，只要职工月均匀退休金的5%左右；三是区域距离大。
《农人日报》在2023年的一篇文章里曾指出这三个问题：“2020年全国村庄区域的最低日子保证水平规范均匀是5962元，也便是每月496.8元。其时一般村庄白叟每月收取的养老金更少，只能到达最低日子保证金的37.84%。这表明，大多数村庄白叟领到的养老金，连最低的日子保证也难以保证。
与此同时，区域不平衡、城乡距离较大等问题依然客观存在。现在，在全国31个省份中，上海和北京的人均城乡居保养老金别离到达1300元和887元，在全国遥遥领先，200-400元之间的只要4个，别离是天津（307元）、西藏（215元）、宁夏（210元）和重庆（200元），其他25个均在100-200元之间。
村庄白叟每月的养老金，就按全国均匀水平204元来算，也仅相当于职工月均匀退休金的5%左右。这表明了职工和农人的养老金水平相差很大。”
因为村庄白叟首要经过城乡根本养老稳妥收取养老金，因而经过专项补助进步城乡根本养老金规范，相当于大规划“养老金下乡”，能够激活许多低收入白叟的根本消费。2009年咱们经过大规划家电下乡方针，撬动了村庄商场的消费潜力空间，时至今日，村庄商场依然有潜力，但更多在于收入端，而非消费端。能够考虑经过专项补助大幅进步城乡根本养老金规范，获益最大的村庄白叟收入能够显着进步，相当于一次“养老金下乡”专项举动，撬动消费和总需求。咱们算了笔账，2023年根本养老稳妥开销4612亿元，1.7亿人收取，每人月均收取222元左右。这意味着，静态状况下，额定添加2000亿资金，即可完成1.7亿退休白叟每月增收100元、每年增收1200元，收入的均匀增幅到达50%左右。
（6）在居民医保缴费端添加财务补助
其时医保个人缴费对低收入家庭和村庄家庭担负较大。2024年我国居民医保缴费规范是财务补助不低于670元、居民个人缴费不低于400元。关于村庄居民而言，400元并不低。2023年村庄居民人均消费开销里医疗保健开销只要1916元，这一年医保个人缴费380元，占医疗保健开销的份额到达了19.8%，而2003年“新农合”刚开端时，这个份额为8.6%左右。医疗开销的五分之一用于医保缴费，关于村庄居民而言担负较大。
能够考虑经过补助低收入者和村庄家庭医保个人缴费的方法来激活消费。到2023年底，城乡居民根本医疗稳妥参保人数为9.63亿人，假如对农人等低收入团体个人缴费400元的部分由财务承当一半，假如覆盖面到达5亿人，每年财务开销1000亿。考虑中低收入团体具有较高的消费倾向，财务代缴的1000亿大部分都能转化为消费。
2.4. 服务消费的“供应侧变革”
此前咱们经过工业范畴的供应侧变革来完成去产能，服务业范畴也需求一次“供应侧变革”，但意图不在于去产能，而是补缺口、提质量。
（7）根本民生类服务要添加供应数量
现在我国医疗、养老等根本公共服务依然存在必定的供应缺口。医疗方面，曩昔几年我国医院入院人数的增速快于医疗机构床位的增速，咱们用“医院入院人数/卫生机构床位数”构建“医疗服务供需指数”。这一指数从2005-2019年从15.2进步到24.1后，近几年下降到20左右。养老服务则存在更大的供应缺口，2022年底，我国养老服务床位数为829.4万张，只要60岁以上晚年人数量（2.8亿）的3%左右。相同，咱们用“60岁以上白叟数量/养老服务床位数”构建养老服务供需指数，这一指数在2011年还高达50.1，尔后跟着老龄化速度加快，指数开端下降，2022年降至33.8。
因而，在医疗和养老等根本民生服务方面，求过于供，供应数量束缚需求添加，经过添加投入补缺口的方法，能够带动这部分需求快速完成。
（8）展开享用型服务要进步供应质量
除了根本民生类的服务消费外，文娱、游览、餐饮、家政等服务消费是满意了根本需求之后的展开享用型消费，这类消费首要问题在于进步供应的质量。服务消费的实质在于供应体会，因而服务的质量直接影响顾客的满意度和忠诚度。高质量的服务能够带来愉悦的消费体会，增强顾客的幸福感，促进服务的重复购买和口碑传达。典型代表是电影职业，影片质量是决议观众是否走进影院的重要要素。本年11月，电影票房的12个月移动均值只要36.8亿，比较2019年53.4亿的高点，还有31%左右的缺口。
2.5. 深化变革
（9）错峰度假、履行年假
近年来我国劳动者作业时刻不断上升。2018-2019年，企业作业人员周均匀作业时刻在46小时左右；但到本年11月，现已升高至48.9个小时。更多的时刻用于作业，意味着更少的时刻用于休闲和消费，提振消费需求恰当调整作业时刻、添加度假。
履行年假、错峰度假对促消费具有重要意义。本年11月修订的《全国年节及纪念日放假方法》规则，自2025年1月1日起，整体公民放假的假期添加2天，其间新年、劳动节各添加1天。但我国法定节假期并不少，实际中更难履行的是休年假准则。保证每位劳动者都能享遭到足够的年假，不只能够增强居民的身心健康和作业满意度，还能直接拉动内需，添加消费商场的生机。年假准则的履行，意味着职工有更多自由支配的时刻，能够避开游览高峰期，挑选更为经济实惠且服务质量更佳的时段出游，既减轻了抢手景点的承载压力，也促进了游览资源的合理运用，能够进步个人游览的舒适度和体会质量。
（10）稳住楼市股市，发挥财富效应稳消费的作用
房地产价格跌落经过收入效应、相关消费效应、现金流效应等三个途径影响消费，不行轻视财富效应对消费的影响，稳住楼市股市关于提振消费至关重要。12月16日，中财办有关负责同志深化解读2024年中心经济作业会议精神时，将“着力稳住楼市股市”放在“多途径添加居民收入”的前面，可见方针层面关于经过财富效应稳消费现已有所认知。
（11）工业向服务业的经济转型，改进分配
服务业作为人力密集型职业，在分配中更倾向居民。因而，工业结构方面从工业向服务业的经济转型，客观上有利于改进分配，促进居民消费的改进（详见1.1）。
（12）公共开销从出资向消费转型
公共开销需求从出资转向消费，进步政府消费占GDP的比重，应对人口老龄化局势。我国GDP终究消费中，政府消费和居民消费大致是三七开，政府消费占30%左右。我国政府消费有两个特色，一是世界比较来看，政府消费占GDP的比重偏低。依据世界银行数据，我国政府消费占GDP份额近些年安稳在16%上下，大部分时分低于世界均匀水平。二是我国政府消费近20年没有显着上升。2000年之前，我国政府消费占GDP的份额处于攀升状况，2000年之后的20多年走势大致为W形状，环绕16%上下动摇，没有显着进步。可是，一般当人口老龄化比重显着进步时，政府消费也要随之添加，如日本在1990-2020年65岁以上晚年人口份额进步17.2个点，政府消费占GDP份额进步7.7个点；同期韩国65岁以上晚年人口份额进步10.9个点，政府消费占GDP份额进步7.1个点。2000年后，我国65岁以上晚年人口占比进步了7个点左右，但政府消费占GDP份额却大致相等，这反映出我国政府消费在养老、医疗等方面的开销缺乏。
（13）优化营商环境，促进个体工商户展开，补居民收入短板
曩昔几年，居民四类收入中运营收入增速最慢。2019年前三季度到本年前三季度，居民可支配收入的复合增速为6.2%，分类别来看，四类收入中运营净收入增速最低，只要5.6%。
因而，关于整个居民部分而言，收入补短板之处就在于运营净收入，对应的是广阔个体工商户收入。曩昔几年，方针层面针对个体工商户供应了许多税收优惠、财务补助，但除此之外，更重要的是优化营商环境。本年12月17日，国务院第十一次专题学习时，李强总理指出“重视罚没收入反常添加、许多异地法律、大额顶格处分等状况，检查核实相关法律行为，有问题的要及时纠正。”
（14）削减消费束缚
现在，我国在轿车消费、住宅消费和部分服务消费范畴还存在必定的消费束缚方针，削减束缚也是提振消费的重要方向。本年7月，三中全会经过的《中共中心关于进一步全面深化变革推进我国式现代化的决议》指出要“完善扩展消费长效机制，削减束缚性方法”；8月，商务部在新闻发布会指出，将以世界消费中心城市为试点削减消费的束缚性方法。
（15）土地变革，添加村庄运营收入和工业收入
曩昔二十多年，我国的土地驱动式添加形式特色是“重出资、重出产、轻消费”，具有供需失衡的危险。这一形式的许多方面都是倾向于出资和出产端，比方土地收益分配环节，存在需求部分补助供应部分的特色，政府部分和工业部分得到更多鼓励用于出资和出产；在乡镇化环节，土地乡镇化和市政建造展开较快，近3亿农业搬运人口较难融入乡镇，消费需求的开释较慢。因而，这一形式天然就具有工业供应强于需求的特色，简单带来供需失衡和物价低迷。
土地驱动形式之下，土地目标和土地增值收益都向城市会集，农人和村庄难以运用团体建造用地进行非农工业活动，不利于弥合城乡收入距离。
一方面，团体建造用地运用受限，致使村庄经济活动和作业途径单一。村庄团体性建造用地难以用于非农工业，带来了村庄工业的单一化，农人作业展开受阻，要么在乡从事农业活动，要么离乡进城务工，村庄非农作业途径很少。从作业结构来看，2020年村庄作业中有44%在农林牧渔职业，56%在非农，城市作业则有98%在非农。比较之下90年代中期，乡镇团体企业一度占到工业添加值的40%，许多农业人口能够在村庄完成非农作业。从农人收入来看，在土地驱动添加形式构成之前，二三工业运营收入在农人收入中的占比是逐渐进步的，2000年到达15%；尔后跟着建造用地转向城市会集，运营收入占比逐渐下降，十年后降至10%上下。
另一方面，村庄建造用地和宅基地租借、转让的束缚使得农人短少工业性收入，这成为城乡距离的另一来历。2023年，我国乡镇居民可支配收入是村庄居民的2.4倍，其间距离最大的工业性收入高达10倍。
能够经过土地变革开释7.5亿人口需求，然后推进经济展开从出资驱意向消费驱动转型。2021年，我国常住人口乡镇化率到达64.7%，但户籍人口乡镇化率只要46.7%，这意味着乡镇户籍人口只要6.6亿，村庄户籍人口7.5亿。此前的“土地驱动添加”形式，为了保证工业化和乡镇化用地需求，村庄的土地展开权遭到许多实际束缚，使得这7.5亿人口的作业、收入和工业收益也遭到必定束缚。经过土地变革处理上述这些问题，赋予村庄与乡镇相等的土地展开权，将能更大程度开释7.5亿村庄户籍人口的需求，促进经济展开方法改变。
村庄土地变革有三大要点：征地准则变革、村庄宅基地变革、团体运营性建造用地入市。三中全会指出“促进城乡要素相等交流、双向活动，缩小城乡差别，促进城乡一起昌盛展开”、“保证进城落户农人合法土地权益，依法保护进城落户农人的土地承揽权、宅基地运用权、团体收益分配权，探究树立自愿有偿退出的方法。”、“答应农户合法具有的住宅经过租借、入股、协作等方法盘活运用。有序推进村庄团体运营性建造用地入市变革，健全土地增值收益分配机制。”
（16）出产型向消费型的财税变革
我国税收会集在出产环节，交纳人首要是企业，税制结构更有利于出产。依据吕冰洋的测算，我国税收收入中63.8%是出产税，所得税和消费税占比偏低；从主体来看，我国90%以上税收都是企业交纳，居民交纳只要10%以下。这种税制结构更有利于促进出产。
消费税变革有利于促进消费，更长时刻的方向是出产型向消费型的财税变革。本年三中全会指出“推进消费税征收环节后移并稳步下划当地”，消费税变革有助于鼓励当地政府改进消费环境，招引人口，促进消费。
（17）新式乡镇化，完成根本公共服务均等化，促进服务消费
推进以人为中心的新式乡镇化，关于促进消费有两方面意义。
一是完成进城农人工的根本公共服务均等化，包含教育、医疗、养老等，减轻消费的后顾之虑，开释近3亿农人工消费潜力。本年7月三中全会指出“推进契合条件的农业搬运人口社会稳妥、住宅保证、随迁子女义务教育等享有同迁入地户籍人口平等权力，加快农业搬运人口市民化。”
二是人口集聚有助于促进服务消费。从商场需求的视点来看，人口集聚带来更多的作业机会，特别是服务业岗位。许多的服务业从业者会集在城市中心，添加了对各类服务的需求。从本钱的视点来看，服务消费大多需求即时出产和消费，且依靠面临面的互动。大城市的高人口密度有助于下降消费本钱，发挥集聚优势，促进服务消费。如图40，咱们发现各国人口集聚程度和服务业比重是正相关，更高的人口集聚程度，意味着更高的服务业比重。
4. 危险提示
（1）假如部分变革方针加快推出，或许呈现方针超预期作用；（2）假如部分影响和补助方针力度不及预期，短期内方针作用或许不及预期；（3）美国加关税带来外需动摇，国内方针应对也会发生改变。
本文源自：券商研报精选
相关文章
为“捉奸”而侵入别人房子，是否构成不合法侵入住所罪？
湖南省长沙县人民法院刑事判定书（2017）湘0121刑初218号公诉机关湖南省长沙县人民检察院。被害人宋XX，女，1976年1月15日出世，汉族，住长沙市雨花区。现住长沙县被告人李XX，男，1954年...
中心观念
美国大选尘埃落定后、特朗普赢得总统、现在已完成大部分内阁成员提名，组阁速度快于此前总统，提名的外贸范畴官员支撑对华征收关税。近期我国出口集装箱运价环比上升，或标明“抢出口”效应初显。咱们从运价、集装箱货运量、美国港口活跃度等维度盯梢“抢出口”进程，并从目的地及品类改变剖析本轮抢出口的特色，咱们将每周以图集的方式进行定时盯梢。
一、从港口活跃度及运价改变追寻“抢出口”进程
1）我国集装箱运价及港口吞吐量：近期我国集装箱运价指数环比遍及上升，港口吞吐量环比添加敏捷。我国港口的货品和集装箱吞吐量自美国大选至今（到11月29日）别离上涨5.6%和6.0%。我国出口集装箱运价指数（CCFI）自美国大选12月22日上涨6.5%，到11月22日，上海出口集装箱归纳运价指数（SCFI）月均值环比上升7.5%。
2）全球航运商场价格：美国大选至今BDI和RJ/CRB产品价格指数别离上涨12.5%/1.5%，或反映全球根底产品需求和交易活跃度有所上升。此外，美国大选至11月25日，东南亚航线集装箱运价指数上涨9.9%。
3）美国外贸港口活跃度：美国首要外贸港口的吞吐量及拥堵程度指数环比有所反弹，中美航线运价指数降幅收窄。11月2-23日，美国洛杉矶港集装箱吞吐量上涨挨近7成，美国查尔斯顿港、奥克兰港、萨凡纳港港口拥堵程度指数亦在11月2-23日上行25.9%/25.0%/14.6%。此外、反映中美之间交易流量和货运本钱改变的波罗的海运价指数在11月2-23日降幅较前一月有所收窄。
二、从运价改变调查“抢出口”及出海目的地特色
东南亚、地中海航线在美国大选后运价环比涨幅强于中美航线——我国出口集装箱运价指数中，东南和欧洲航线在11月5-22日期间别离上涨22.8%/9.5%，但美东/美西航线运价相对偏弱。上海集装箱运价指数中东南亚、地中海、欧洲航线的集装箱航运价涨幅达13-40%，或表现跟着产业链不断向东南亚搬运，出口美国航线亦有改变。如咱们在《从运价改变看我国制造业出海途径》（2024/5/27）中发现，我国集装箱出口对南美、非洲等地区运价上半年涨幅显着高过欧洲航线，企业出海目的地出现多元化趋势。
三、本轮“抢出口”企业行为有何特色？
分品类而言，到本年9月，美国电气设备、药品、化学品、专用设备、计算机电子等批发商库销比坐落偏低前史分位值，补库需求或许带动后续更显着的“抢出口”效应。一起，跟着美国加征关税预期提高，我国企业出海进程亦或许加快，支撑出口增速。现在，东南亚或许聚集了份额最高的我国“出海产能”，但我国对拉丁美洲、中东、非洲、匈牙利等地区产能出海显着加快（拜见《出口，仍是出海？》，2024/8/8）。
此外，国内应对交易冲突的办法亦或许对不同职业带来异质性影响，11月15日财政部等宣部铝材、铜材以及部分油脂产品出口退税撤销，而部分成品油、光伏、电池、部分非金属矿藏制品的出口退税率由13%下调至9%。产能相对受限职业或推进价格提高（如铝材）。
危险提示：关税方针有较大不确定性；国内稳添加方针或许影响外贸活动
正文
一、从港口活跃度及运价改变追寻“抢出口”进程
11月25日，特朗普在交际媒体推特上发文称，将于就任榜首日签署行政令，对来自加拿大和墨西哥的产品征收25%的关税；对进口自我国的产品加征10%的关税。前史经验显现，通常在关税时间线清晰至关税计划落地之间约1个季度的窗口期出现较为显着的“抢出口效应”。考虑现在较为清晰的关税上升预期以及美国方面或对在途产品进行豁免，“抢出口”进程或许提早，估计本年年底到下一年一季度出口增速或强于季节性水平（拜见《关税预期怎么影响“抢出口”》，2024/11/5）。咱们将从港口活跃度及运价改变等视角动身对“抢出口”进程持续追寻。
视角一：我国集装箱运价及港口吞吐量
近期我国集装箱运价指数环比遍及上升，港口吞吐量环比添加敏捷——我国出口集装箱运价指数（CCFI）从11月5日至22日上涨6.5%，其间，东南亚航线和欧洲航线别离上涨22.8%/9.5%，美东航线和美西航线的集装箱运价指数相对偏弱。上海出口集装箱归纳运价指数（SCFI）在11月1-22日均值较10月均值上行了7.5%，此外，我国港口的货品和集装箱吞吐量自美国大选至今别离上涨5.6%和6.0%。华泰出口需求日度指数（HDET）也显现11月环比转正、但在高基数下同比增速或较10月有所放缓。
华泰证券：美国大选后抢出口加快
来历：华泰睿思中心观念美国大选尘埃落定后、特朗普赢得总统、现在已完成大部分内阁成员提名，组阁速度快于此前总统，提名的外贸范畴官员支撑对华征收关税。近期我国出口集装箱运价环比上升，或标明“抢出口”效应初...
业内人士以为，当时新车型高阶智驾功用浸透率的提高推进了顾客将智驾才能作为购车的重要参阅，爆款智驾车型的出现将加快职业智能化开展进程，并推进国内自主品牌完结第一轮智能化淘汰赛。
聚集智能化战略
3月17日，比亚迪正式发布其全新双旗舰车型——汉L与唐L，两款车型初次搭载比亚迪超级e渠道，并配备智能底盘、智能驾驭、智能座舱和灵鸢智能车载无人机体系。
记者了解到，3月以来，头部车企密布发布智能新车型。
3月10日，零跑B10敞开预售。依据零跑轿车发布的信息，这款预售价格在15万元以内的SUV搭载了高阶智能驾驭辅佐体系，能够完成包含回忆泊车、高速智能领航辅佐在内的26项智能驾驭辅佐功用。
同日，吉祥银河也宣告敞开翼真L380陆地空客系列MPV的预售，指导价29.99万元起。
3月6日，鸿蒙智行宣告敞开问界M8和问界M9 2025款的预订，虽然更细节的新车信息要到3月20日发布会才会发布，但两款新车的36小时订单量仍别离打破36000台和18000台。
本年以来，轿车职业“智能化”竞赛更加剧烈，轿车厂商更多地将宣扬要点转向智驾才能。
2月，比亚迪举办智能化战略发布会，宣告公司21款车型更新至“智驾版”，10万元及以上价位段车型将全系标配智驾体系。
头部企业高调发布智驾平权宣言，不论是新势力品牌仍是干流合资车企都纷繁跟进，防止在“卡位赛”中掉队。
3月14日，极氪宣告3月18日举办千里众多智驾发布会，进行多项有用智驾功用的展现。
奇瑞轿车也表明，3月18日举办“油电同智 全球同行”奇瑞轿车智能化战略发布会，正式发布奇瑞智能化战略，展现猎鹰智驾、人形机器人、智舱大模型等智能化效果。
3月17日，宝马我国和华为终端宣告达到协作，开发依据鸿蒙体系的智能使用生态，推出包含BMW数字钥匙、HUAWEI HiCar、MyBMW App等在内的数字化服务，开发多元化智能使用与功用。
我国商场需求疲软、销量下滑影响宝马等奢华品牌经过发力智能化从头夺回商场。依据宝马集团3月14日发布的成绩，2024年宝马集团研制投入91亿欧元，同比增加17.1%，首要投向智能化及新代代车型等方面。
服务范围不断打破
轿车企业环绕智驾功用的竞赛不断升温，聚集L4级自动驾驭的Robotaxi相关企业则正经过不断扩展商业化运营场景的方法对无人驾驭技能大规划使用和商业化落地进行验证。
3月13日，小马智行、文远知行连续宣告正式注册北京南站到亦庄的Robotaxi载客商业运营服务。
小马智行相关负责人表明：“未来几年内，小马智行Robotaxi车辆的规划估计将从现在的几百台扩展到数千台。”
文远知行表明，跟着公司商业化的Robotaxi自动驾驭服务初次掩盖北京三环内区域，文远知行在京Robotaxi商业化出行服务范围已打破600平方公里。
据悉，现在文远知行已在广州、北京、南京、鄂尔多斯、阿布扎比、苏黎世等全球近10座城市敞开Robotaxi常态化运营服务。
方针支撑叠加商场高度重视，自动驾驭产业链公司纷繁登陆资本商场，为自动驾驭“加油加快”。
据不完全统计，2024年超10家自动驾驭产业链公司寻求上市。地平线机器人、速腾聚创、黑芝麻智能、佑驾立异等登陆港股；福瑞泰克、纵目科技、希迪智驾等向港交所递表；小马智行和文远知行正式登陆纳斯达克。
量变到突变
本年的政府工作报告提出，支撑大模型广泛使用，大力开展智能网联新能源轿车、人工智能手机和电脑、智能机器人等新一代智能终端以及智能制作配备。
多位职业人士表明，2025年有望成为智能驾驭从量变到突变的开展大年。中短期内，职业等待城市NOA等高阶智驾功用带出智驾“爆款”车型，推进智驾技能进一步遍及，叠加L4级Robotaxi商业化运营推行以及车路云一体化基础设施建造，估计2025年国内智驾开展迎来要害拐点。
高工智能轿车研究院数据显现，2024年我国商场乘用车入门级L2及以下辅佐驾驭前装搭载率已达52.44%；而以NOA为代表的高阶智驾前装搭载率仅为8.62%，10万元至20万元价位区间高阶智驾的前装标配搭载率仅为1.31%。
东吴证券分析师黄细里表明，估计2025年至2035年，我国轿车智能化将阅历三个阶段：智驾功用协助车企卖车、L4级Robotaxi完成车企软件收费、车企经过独资或合资海外建厂形式翻开全球商场。其间，城市NOA的遍及是推进顾客将智驾才能作为购车重要参阅的一大要素，有望在本年获得打破。
中金公司以为，L2+级智驾功用逐渐齐备，车企逐渐敞开L3级智驾竞赛新篇章。Tesla FSD入华和Robotaxi开展为智驾技能带来两层正向催化，车企也有望制定向Robotaxi演进的道路，进一步提高价值。
车企智能化竞赛白热化 智驾技能加快职业洗牌
3月17日，比亚迪举办超级e渠道技能发布暨汉L、唐L预售发布会。记者了解到，3月以来，吉祥银河、零跑、鸿蒙智行等多个品牌连续发布智能新车型。 业内人士以为，当时新车型高阶智驾功用浸透率的提高推进...
诞生4位总统，德裔美国人拿手经商
张红菊 李 月开栏的话：在刚完毕的美国大选中，唐纳德·特朗普再次中选美国总统。他是德国移民子孙，德裔曾是美国最大的移民族群，激烈地刻画了美国的曩昔。在德裔之外，美国还有爱尔兰裔、意大利裔、非裔、华裔、...
爱买“刮刮乐”的年轻人，“刮”的是什么
2023年8月8日，重庆，一家福利彩票店，年青人在购买“刮刮乐”。视觉我国供图（材料图片）“刮刮乐”，正成为越来越多年青人的“心头好”。财政部网站4月30日音讯，本年一季度全国共出售彩票1494.66...
相关话题频频登上热搜
当警察蜀黍遇上泼水节
他们是怎么度过的
泼水节警察叔叔和他没满月的小水枪
有点反击效果，但不多~
泼水节，差人叔叔和他没满月的小水枪
大家好！好久不见桔子🍊又在茶舍和各位见面了近日，一年一度的泼水节到来相关话题频频登上热搜当警察蜀黍遇上泼水节他们是怎么度过的 泼水节警察叔叔和他没满月的小水枪有点反击效果，但不多~带粉红色水枪携警犬“...